汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

期限： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021上6个月厂家批发业务员员受生产链工作方面拖累，但大概仍可受惠于木浆投资成本费用由上向下，预计在上6个月年薪水上升仅2%，而首季则呈负上升。”当列观点，上6个月纸巾的业务员员卖利益率将见顶，达15.1%，并带起收益环比上涨率升27%。下6个月当列大概卖投资成本费用比列将为14%，环比上涨率紧缩1.4个月利率，并利于收益上升减缓至33.5%，而年薪水上升则多达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国际金英文在棉柔巾销售量上成绩“显眼”，从今年初9月上线的年度财务报告中就可发现：受棉柔巾销售量销售量和其它的销售量收益率驱动，去年恒安国际金英文业绩表达224.93亿，环比生长期率生长期9.6%；加盟提成达56.8亿，环比生长期率生长期4.6%；净提成39.07亿，环比生长期率生长期2.8%。股东会宣明未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至17年底，恒安实业公司纸厂总产能分析达142亿立方米。湿湿巾纸纸纸工作不仅要坚持主推的最受顾客者认可的超小形包装袋湿湿巾纸纸纸外，也退出湿厕纸及新生儿湿巾纸纸、紫外线灯消毒湿巾纸纸，进一部寻找目前中国湿湿巾纸纸纸的市场上市占率，仍然稳定和随意在目前中国湿湿巾纸纸纸的市场上的带领道德水准。

短文特征：香港日报全互联网媒体、互联网

两个条：东风日产能200万个恒安防尘口罩业务员将成状态化

下三条：恒安加工，全球协手！

乐发2

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